中达证券：上周离岸债一级市场发行持稳，房企负面消息再度打击高收益板块

CPI数据发布后美国加息预期降温，英国央行强调仍需继续紧缩。本周美国4月CPI数据公布，未季调CPI年率4.9%，略低于市场预期5.0%；核心CPI年率5.5%，与预期一致。数据发布后，市场对美联储6月加息的预期减弱，年内降息预期升温。周四，英国央行加息25个基点，大幅上调GDP预期并认为通胀下降速度将放缓。英国央行行长贝利表示，如果通胀持续存在，将需要更多紧缩措施。

中国4月金融数据出炉，CPI涨幅降至近两年新低。本周，国家统计局公布多项金融数据。物价指数方面，4月CPI同比涨幅由上月的0.7%回落至0.1%，创下自2021年3月以来的新低；信贷数据方面，M2余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3%；人民币存款减少4609亿元；其中，住户存款减少1.2万亿元。4月信贷、社融数据不及预期，反映出经济复苏仍需时日。

本周离岸债一级市场发行持稳，金融板块供给充裕。二级市场走势分化，投资级市场震荡偏强，高收益市场延续低迷。

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境内外债券价差

美国国债本周先抑后扬，各期限国债招标需求均强劲。周初两日，大量公司债发行使得国债承压，美国国债全线走低。周三，CPI数据发布后，市场对美联储年内降息预期升温，美国国债止跌回升，并于周四延续涨势。此外，本周3年期、10年期、30年期美国国债招标需求强劲，也对债市构成一定支撑。截至周四收盘，2年期美债收益率全周下行1.45bps，报3.8994%，5年期美债收益率全周下行5.51bps，报3.3553%，10年期美债收益率全周下行5.27bps，报3.3843%，2年-10年美债收益率之差拉宽3.82bps，报-51.51bps。

本周离岸债发行规模稳定，进出口银行发行大规模美元债。截至周四，本周共有离岸债新发7笔，其中美元计价2笔，总计15.5亿美元；人民币计价5笔，总计46.303亿人民币。分板块看，金融板块新发2笔，进出口银行新发15亿美元债券，认购超38亿美元；海通证券发行28亿人民币债券，定价3.20%。城投板块新发5笔，其中4笔人民币离岸债定价位于3.75-4.50%区间。

本周中资美元债二级市场投资级与高收益指数涨跌不一。截至周四，中资美元债总回报指数最新价报217.2383，周涨0.03%；投资级回报指数最新价报210.7772，周涨0.26%；高收益回报指数最新价报215.3131，周跌1.58%。

本周投资级市场震荡偏强，进出口银行新发债券小幅走阔。国企、科技板块走势偏强，标杆名字利差不变到收窄3bps。金融板块，租赁名字多数持稳，中银航空租赁长端收窄约3bps；AT1价格在0.25pt上下波动。投资级地产板块未受到高收益情绪影响，保利、万科等名字基本持稳。城投板块依旧稳定，重庆南岸交投活跃，价格微跌0.25pt；山东水发成功兑付后其余名字23年短券看到买盘兴趣。近期新发，进出口银行新发债券首日利差基本不变，次日走阔3-5bps。

房企负面新闻频出，本周高收益市场延续跌势。周初三日，高收益市场延续上周跌势，随后两日在空头回补支撑下，市场相对企稳。全周来看，地产板块标杆名字碧桂园曲线走低3-8pt，路劲基建跌5-10pt；万达集团与银行商讨境内债展期，周三曲线跌4-10pt，随后两日有所反弹，全周来看23年短券持稳于90上方，其余债券走低6-8pt。合生创展1亿美元私募债延期1年，美元债下跌约5pt。其余民企普遍走低1-3pt。困境名字同样表现不佳，整体不变到走低0.5pt。产业板块，复星曲线走高1-2pt。澳门博彩板块不变到微跌0.25pt。

中国央行本周逆回购保持低位，公开市场净回笼260亿元。本周，中国央行累计开展100亿元7天期逆回购操作，其中周一至周五各20亿元，因本周有360亿元逆回购到期，因此央行公开市场净回笼260亿元。下周，公开市场将有100亿元逆回购到期。此外，下周将有1000亿元MLF到期，关注续作情况。

节后资金面相对宽松，主要回购利率下行。本周虽央行公开市场操作规模较小，但资金面仍相对宽松，隔夜回购利率在周一上行约30个基点后，连续几日回落至1%附近；7天期回购利率小幅下行。截至本周五，隔夜回购加权利率降至1.32%附近，七天回购加权利率位于1.81%附近。

银行利率下调引发降息预期，本周国债受到提振。周一，受获利回吐及股市大涨压制，国内债市走弱。周二，市场基本企稳，出口数据影响较弱。随后几日，股市下挫叠加资金面宽松，同时多家银行下调协定存款利率，引发市场对降息的猜测，国债现券期货均连日走强。全周来看，30年期主力合约本周跌0.10%，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.04%。

本周一级市场发行低迷。本周一级市场共发行904只债券，规模总计10986.21亿元，较节前14964.25亿元小幅回落。其中利率债52只，规模约为4757.69亿元；同业存单709只，规模约为4943.80亿元；信用债共143只，规模约为1284.72亿元。信用债中，金融债25只，规模约为404.00亿元；公司债36只，规模约为252.34亿元。

本周美股走势分化，债务上限谈判暂无实质进展。全周来看，美国股市自上周五强势抬升后，本周交投有所放缓，债务上限谈判暂未取得进展，市场整体情绪谨慎。三大指数走势较为分化，标普500指数横盘整理，道指微跌。此外，银行业风险化解取得一定进展，FDIC计划让大型银行额外出资补充存款保险基金。截至周四收盘，道琼斯工业指数周跌1.08%，报33309.51点，纳斯达克指数周涨0.76%，报12328.51点，标普500指数周跌0.14%，报4130.62点。

本周A股再度收跌，“中特估”概念备受关注。周一，A股大幅走高，银行股和“中字头”股票涨幅明显，中国银行、中国船舶等涨停。随后几日，涨势未能延续，周二午后A股开始转跌，“中特估”概念持续回调。或因受CPI及信贷数据影响，市场情绪相对低迷。截至周五收盘，上证指数周跌1.86%，报3272.36点，深证成指周跌1.57%，报11005.64点，创业板指周跌0.67%，报2252.38点。

人民币本周表现偏弱，中间价调贬至近两个月新低。本周，美元指数回升至102上方，叠加中国社融及信贷数据均不及预期，经济复苏情况有待进一步检验，人民币承压。截至周五亚市收盘，离岸人民币兑美元周跌362个基点，报6.9583；人民币兑美元中间价调整367个基点，6.9481。

本周金价多次冲高回落，整体上行动能不足。周初三日，金价震荡微升，周三晚间美国CPI数据公布后，金价短线拉升至2040美元上方，随后快速回落，周四晚间跌幅再度扩大。全周来看，黄金价格盘中波动较大，整体走势趋于下行。截至周五亚市收盘，COMEX黄金期货周跌0.56%，报2013.50美元/盎司。

国际油价本周延续跌势，利空因素仍存。首先，伊拉克表示将于5月13日恢复经土耳其杰伊汉的石油出口，预计使全球原油供应量每天增加45万桶；其次，金融市场仍动荡，美元指数走强，市场对需求端的担忧挥之不去，对油价形成压制。截至周五亚市收盘，WTI原油周跌0.97%，报70.65美元/桶，布伦特原油周跌0.86%，报74.65美元/桶。